หุ้น DELTA มี P/E เกิน 100 เท่า ได้อย่างไร ?
22 ส.ค. 2025
สำหรับนักลงทุนหุ้น เรามักจะโดนสอนกันว่าหุ้นที่แพงคือหุ้นที่มีอัตราส่วน P/E สูงกว่าคู่แข่งในอุตสาหกรรม
แต่รู้หรือไม่ว่าในตลาดหุ้นไทย มีหุ้นตัวหนึ่งที่แม้จะมี P/E สูงเกิน 100 เท่า แต่ก็ยังมีผู้คนเข้าซื้อ ราวกับตัวเลข P/E ที่สูงลิบลิ่วนี้ไม่มีความหมายอะไร
ซึ่งหุ้นที่เราพูดถึงอยู่นี้ มีชื่อว่า DELTA..
และถ้าหากสงสัยว่า ทำไม DELTA ถึงมี P/E สูงเกินกว่า 100 เท่าแบบนี้ได้ยังไง ?
MONEY LAB จะย่อยเรื่องการเงิน การลงทุน ให้เข้าใจง่าย ๆ
ในขณะที่ตลาดหุ้นไทยซบเซา รู้หรือไม่ว่าหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของไทยอย่าง DELTA ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นวิ่งขึ้นไปเกือบ 100% แล้ว
ซึ่งถ้าหากถามว่าเหตุผลอะไรที่ทำให้ราคาหุ้นของ DELTA วิ่งขึ้นไปถึงขนาดนั้น ก็มีด้วยกัน 2 ประเด็น
ประเด็นแรก DELTA เป็นบริษัทในตลาดหุ้นไทยเพียงไม่กี่บริษัทที่ได้รับผลประโยชน์จากกระแสเทคโนโลยี AI และความนิยมของรถยนต์ไฟฟ้า ที่กำลังร้อนแรง
โดยการประมวลผลของ AI จะเกิดขึ้นในศูนย์ข้อมูล หรือ Data Center ยิ่งมีความต้องการใช้ AI มากเท่าไร บริษัทเทคโนโลยีใหญ่ ๆ ก็ต้องสร้าง Data Center เยอะขึ้นเท่านั้น
ซึ่ง DELTA เป็นบริษัทผู้ผลิตอุปกรณ์สำคัญใน Data Center และรถยนต์ไฟฟ้า นั้นก็คือระบบ Power Supply ใน Data Center และรถยนต์ไฟฟ้า
เมื่อ DELTA เป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนสำคัญใน Data Center และรถยนต์ไฟฟ้า ก็ทำให้ผลประกอบการของ DELTA ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา เติบโตอย่างก้าวกระโดด
-ปี 2020 รายได้รวม 64,103 ล้านบาท เติบโต 22% จากปีก่อน
-ปี 2021 รายได้รวม 84,814 ล้านบาท เติบโต 32%
-ปี 2022 รายได้รวม 119,501 ล้านบาท เติบโต 41%
-ปี 2023 รายได้รวม 147,675 ล้านบาท เติบโต 24%
-ปี 2024 รายได้รวม 167,021 ล้านบาท เติบโต 13%
ขณะที่กำไรสุทธิในปี 2024 ก็เติบโตจากปี 2020 อย่างมากเช่นกัน
โดยปี 2020 DELTA มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 7,051 ล้านบาท แต่ในปี 2024 DELTA มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมาเป็น 18,938 ล้านบาท นับเป็นการเติบโตเฉลี่ยแบบทบต้นต่อปีที่ 22%
เรียกได้ว่า DELTA เป็นเพียงไม่กี่บริษัทที่มีการเติบโตสูง ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ไม่ค่อยเอื้อต่อผลประกอบการของบริษัทอื่นในตลาดหุ้นไทยนัก
ซึ่งเรื่องนี้ก็ทำให้ทั้งนักลงทุนสถาบัน และนักลงทุนรายย่อยต่างเข้าซื้อหุ้น DELTA อย่างต่อเนื่อง
ประเด็นที่สอง DELTA เป็นหุ้นที่มี Free Float หรือ สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายย่อย เพียง 23.57%
Free Float ที่ต่ำ อธิบายง่าย ๆ ก็คือ หุ้นส่วนใหญ่ถูกถือโดยผู้ถือหุ้นใหญ่ เหลือหุ้นให้ซื้อขายกันตลาดเพียงน้อยนิด
เมื่อมีจำนวนหุ้นเหลืออยู่ไม่มาก เวลาที่มีแรงซื้อหรือขายเข้ามาก็จะทำให้ราคาหุ้นผันผวนได้มากกว่า หุ้นที่มี Free Float สูง
และถ้ามีนักลงทุนกลุ่มใดกลุ่มหนึ่งเข้ามาซื้อสะสมจำนวนมาก ก็อาจจะสามารถควบทิศทางราคาหุ้นได้ง่าย หรือที่เราเรียกการว่าการ “คอร์เนอร์หุ้น”
ทำให้เมื่อเหล่ากองทุนอิงดัชนีที่จำเป็นต้องซื้อหุ้น DELTA ซึ่งอยู่ใน SET50 เพื่อให้น้ำหนักพอร์ตการลงทุนอิงตามดัชนี โดยไม่ต้องสนใจว่าหุ้นจะถูกหรือแพงก็ตาม
ก็ทำให้ราคาหุ้นทะยานขึ้นมาได้เรื่อย ๆ แม้อัตราส่วน P/E จะสูงมากแล้วก็ตาม
ทีนี้ถ้าหากเรามาพูดถึงเรื่องความสมเหตุสมผลของอัตราส่วน P/E ในระดับนี้
อ้างอิงจากแนวคิดของคุณ Peter Lynch นักลงทุนระดับตำนานที่มองว่า อัตราส่วน P/E ควรจะสะท้อนความคาดหวังของนักลงทุน
ถ้าหากหุ้นนั้นมี P/E เท่าไร ก็ควรมีการเติบโตเท่านั้นเช่นกัน เพื่อให้มูลค่าหุ้นนั้นดูสมเหตุสมผล เช่น หุ้นที่มี P/E 15 เท่า ก็ควรจะมีอัตราการเติบโตของกำไรปีละ 15% เช่นกัน
ซึ่งถ้าเป็นเช่นนั้น ก็หมายความว่า การที่หุ้น DELTA จะสามารถสะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนได้ ก็ควรจะมีกำไรเติบโตประมาณปีละ 100%..
แน่นอนว่าหุ้น DELTA เป็นหุ้นที่มีการเติบโตสูง แต่การเติบโตระดับนี้ในช่วงอีกหลายปีข้างหน้าที่ความไม่แน่นอนจากนโยบายภาษีทรัมป์ยังคงอยู่ ก็เป็นเรื่องที่คาดเดาได้ยากเหมือนกัน
อีกทั้งถ้าหากเราไปดูบริษัทในต่างประเทศที่ทำธุรกิจเกี่ยวกับ Data Center คล้าย ๆ กันกับ DELTA อย่าง Vertiv Holdings ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ
ซึ่งเป็นผู้ให้บริการระบบทำความเย็นรวมถึงการจ่ายไฟให้กับ Data Center กว่า 40 ประเทศทั่วโลก
ก็มีค่า P/E ที่ต่ำกว่า DELTA อย่างเห็นได้ชัด แม้จะทำธุรกิจเหมือนกัน และมีอัตราการเติบโตใกล้เคียงกัน ก็ยังมีค่า P/E อยู่ที่ 61 เท่า
สิ่งเดียวที่ต่างออกไปคือ Vertiv Holdings มี Free Float ที่มากกว่า DELTA ประเทศไทย
ดังนั้นเราก็อาจจะพอสรุปได้ว่าสาเหตุที่ DELTA เป็นหุ้นที่มี P/E เกิน 100 เท่า ก็คงจะมาจากการที่ DELTA เป็นเหมือนตัวเลือกไม่กี่อย่างของนักลงทุนไทย ในการจะได้ลงทุนหุ้นเติบโตที่อยู่ในเมกะเทรนด์
ประกอบกับการมี Free Float ที่น้อย ก็เป็นตัวขยายความคาดหวังของนักลงทุนกับหุ้น DELTA ให้ราคาสามารถพุ่งขึ้นจากแรงซื้อได้มากกว่าหุ้นใหญ่ตัวอื่น ๆ
แต่ความเสี่ยงสำคัญที่ไม่ค่อยมีใครนึกถึงมากนักก็คือ ถ้าผู้ถือหุ้นอันดับ 1 อย่าง DELTA ไต้หวัน ที่ตอนนี้ถือหุ้นมากกว่า 60% ตัดสินใจขายหุ้นบางส่วนออกไป
Free Float ของ DELTA ก็จะมากขึ้น การคอร์เนอร์หุ้นก็จะทำได้ลำบากมากขึ้นไปอีก
ท้ายที่สุดแล้ว อัตราส่วน P/E ที่สูงกว่า 100 เท่าในวันนี้ จึงเป็นเหมือนเครื่องหมายคำถามที่ว่า มูลค่าของหุ้น DELTA ในตอนนี้ คือมูลค่าที่เหมาะสมแล้วจริงหรือไม่..
หมายเหตุ : โพสต์นี้เพียงนำเสนอข้อมูล มิได้แนะนำให้ซื้อหรือขายหุ้นแต่อย่างใด การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดศึกษาข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุน
References
-รายงานประจำปี บริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ตั้งแต่ปี 2563 ถึง 2567