แม้จะเป็นเวลาค่ำมืดดึกดื่นหลังเลิกงาน แต่ชายหนุ่มวัยฉกรรจ์ 7 คน ในชุดช่างเปื้อนเหงื่อเปื้อนฝุ่น ยังคงนั่งล้อมวงถกเถียงกันอย่างสนุกสนาน 

ถ้ามองจากไกล ๆ เราคงคิดว่าวงสนทนานี้คงมีสุราเป็นหัวข้อสนทนาหลัก แต่ถ้าหากแอบฟังให้ชัด ๆ จะต้องแปลกใจ ที่ได้ยินว่าหัวข้อสนทนาของพวกเขานั้น ราวกับออกมาจากปากเหล่าผู้จัดการกองทุน หรือนักวิเคราะห์หุ้น

เพราะนี่คือ “ชมรมการลงทุน” ของเหล่าช่างซ่อมสายโทรศัพท์จากบริษัท Bell Canada ในปี 1981 

ที่ต่อมาจะกลายเป็น Chou Associates Management บริษัทจัดการการลงทุน ที่ปัจจุบันนี้ดูแลกองทุนมูลค่ารวมกว่า 6,000 ล้านบาท 

ภายใต้การนำของชายชาวเอเชียอย่างคุณ Francis Chou พระเอกของเรื่องราวในวันนี้ ที่ตอนเริ่มตั้งชมรมการลงทุน เขามีอายุแค่ 25 ปี และเรียนจบแค่ชั้นมัธยมปลายเท่านั้น

ถ้าหากสงสัยว่าเส้นทางชีวิตของคุณ Francis Chou เป็นอย่างไร และหลักการลงทุนอะไรที่เขาใช้มาตลอดจนถึงปัจจุบันนี้ ? 

MONEY LAB จะย่อยเรื่องการเงิน การลงทุน ให้เข้าใจง่าย ๆ

แม้จากชื่อและหน้าตา เราพอจะมองออกว่าเขาเป็นคนเชื้อสายจีน แต่ตัวคุณ Francis นั้นเกิดและเติบโตในประเทศอินเดีย จากการที่คุณพ่อได้มาทำงานเป็นอาจารย์มหาวิทยาลัยที่นี่

แต่เมื่ออายุได้เพียงแค่ 7 ขวบ คุณพ่อของเขาก็จากไป ทำให้คุณ Francis และพี่น้องอีก 4 คนต้องอยู่กันอย่างยากลำบาก  

จนเขาต้องตัดสินใจออกไปแสวงโชคที่ประเทศแคนาดา ในวัย 19 ปี ด้วยเงินติดตัวแค่ 200 ดอลลาร์แคนาดา (ประมาณ 23,600 บาทในปัจจุบัน) กับระดับการศึกษาเพียงชั้นมัธยมปลายเท่านั้น 

ทำให้งานที่คุณ Francis หาได้ จึงไม่พ้นงานที่ลำบากและอันตราย อย่างการเป็นช่างซ่อมสายโทรศัพท์ ของบริษัท Bell Canada 

แต่หลังจากทำงานอยู่ที่แคนาดามาได้ 3 ปี เมื่อรู้ว่าตัวเองคงไม่สามารถสร้างตัวได้จากการใช้แรงงานหนักเพียงอย่างเดียวแบบนี้

เขาจึงได้ลองหยิบหนังสือพิมพ์การเงินมาอ่าน จนได้เจอกับชื่อของคนคนหนึ่ง ที่จะเปลี่ยนชีวิตเขาไปตลอดกาล 

ชื่อนั้นก็คือคุณ “Benjamin Graham” บิดาแห่งการลงทุนแบบเน้นคุณค่า..

และจากบทความเล็ก ๆ ในหนังสือพิมพ์ ก็กลายเป็นการศึกษาแนวคิดของคุณ Graham อย่างจริงจัง ด้วยการอ่านหนังสือชื่อดังอย่าง Intelligent Investor และ Security Analysis

หลังจากนั้นในปี 1981 คุณ Francis ก็ได้รวมเงินกับเพื่อนร่วมงานอีก 6 คนที่ทำงาน Bell Canada ด้วยกัน เป็นจำนวนเงิน 51,000 ดอลลาร์แคนาดา (ประมาณ 3,700,000 บาท) เพื่อตั้ง “ชมรมการลงทุน” ขึ้นมา

โดยมีเขาเป็นแกนนำ ในการศึกษาหาหุ้น และตัดสินใจลงทุนต่าง ๆ ร่วมกันกับเพื่อน ๆ  

ผ่านไปถึงปี 1984 เขาก็ได้ตัดสินใจกระโดดเข้าสู่โลกการลงทุนอย่างเต็มตัว ด้วยการออกไปทำงานเป็นนักวิเคราะห์ กับบริษัท GW Asset 

ที่ซึ่งเขาได้ร่วมงานกับตำนานนักลงทุนชื่อดังของประเทศอย่างคุณ Prem Watsa เจ้าของฉายา Warren Buffett แห่งแคนาดา

คุณ Francis เก็บประสบการณ์ลงทุนอยู่ได้ไม่นาน เงินลงทุนในชมรมการลงทุน ที่เขาตั้งขึ้นกับเพื่อน ๆ และยังคงบริหารอยู่ ก็เติบโตกลายเป็น 1,500,000 ดอลลาร์แคนาดา ในปี 1986 (ประมาณ 84 ล้านบาทในปัจจุบัน) 

ด้วยความสำเร็จขนาดนี้ จึงไม่แปลกที่เขาจะมองว่าตัวเองมีดีพอ ในการออกมาบริหารเงินลงทุนอย่างเต็มตัว ด้วยการเปลี่ยนชมรมการลงทุน ให้กลายเป็นกองทุนและบริษัทจัดการการลงทุนชื่อ Chou Associates Management 

โดยเพื่อนร่วมงานของเขาทั้ง 6 คน ก็เปลี่ยนสถานะกลายเป็นผู้ถือหน่วยลงทุนของกองทุนนี้ เป็นคนแรก ๆ นับตั้งแต่นั้นมา 

สำหรับการลงทุนของคุณ Francis นั้น เขามีหุ้นที่ชอบอยู่ด้วยกัน 2 แบบ 

1. หุ้นแย่แค่ตอนนี้ที่ไม่มีกำไร 

หรือที่เขาเรียกติดตลกว่า หุ้น CRAP (Cannot Realized A Profit) ซึ่งพ้องกันกับคำว่า “Crap” ที่แปลว่า ห่วย ในภาษาอังกฤษ 

โดยหุ้นประเภทนี้คือหุ้นที่เจอกับสถานการณ์ที่ไม่ปกติ จนพลิกจากกำไรเป็นขาดทุน จนนักลงทุนต่างเทขายหนีตาย ทำให้มูลค่าของบริษัท ลดลงมาต่ำกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ทั้งหมดที่มี 

ซึ่งหุ้นแบบนี้ ก็คือหุ้นประเภท “หุ้นก้นบุหรี่” ของคุณ Benjamin Graham ที่เป็นอาจารย์คนแรกของคุณ Francis นั่นเอง

สำหรับหุ้น CRAP เหล่านี้ เขาจะซื้อกระจายหลาย ๆ ตัว โดยให้น้ำหนักเท่า ๆ กัน 

โดยเขามองว่า หุ้นประเภทนี้ ถ้าซื้อมาสัก 10 ตัว ขาดทุนยับ 7 ตัว แต่กำไรแค่ 3 ตัวก็ไม่เป็นไร 

เพราะหุ้นแบบนี้ ถ้าหากบริษัทพลิกกลับมาทำกำไรได้อีกครั้ง โดยไม่ล้มละลายไปเสียก่อน ราคาหุ้นก็จะตอบสนองด้วยการวิ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว 

2. หุ้นคุณภาพดีที่เติบโตในระยะยาว

แนวคิดการลงทุนนี้ มาจากอาจารย์คนที่ 2 ของคุณ Francis อย่างคุณ Warren Buffett 

ซึ่งคำว่าบริษัทคุณภาพดีในพจนานุกรมของเขานั้น คือต้องเป็นบริษัทที่ 

- สร้างผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น หรือ ROE ได้มากกว่า 15% ในระยะยาว

- ผลิตกระแสเงินสดอิสระ หรือ Free Cash Flow ได้ดี

- มีผู้บริหารที่เก่ง สามารถใช้ประโยชน์จาก ลูกหนี้การค้า, สินค้าคงเหลือ และสินทรัพย์ถาวรของบริษัท ได้อย่างมีประสิทธิภาพ พร้อมจัดสรรเงินลงทุนได้เป็นอย่างดี

- มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน หรือ D/E Ratio ต่ำ 

โดยหุ้นแบบนี้ คุณ Francis มองว่าหาเจอสักปีละ 1 ถึง 2 ตัว ก็ถือว่าโชคดีมาก ๆ แล้ว ทำให้เมื่อเขาหาหุ้นพวกนี้เจอ เขาจะลงทุนอย่างมั่นใจ ในสัดส่วนเกิน 5% ของพอร์ตการลงทุนได้เลย 

แต่สุดท้ายไม่ว่าจะเป็นหุ้นแบบไหน การตัดสินใจซื้อหุ้นของเขา จะต้องกลับมาที่หลักการลงทุนอันแสนเรียบง่าย ที่สรุปได้สั้น ๆ ว่า “ได้ซื้อในราคาต่ำกว่ามูลค่าหรือเปล่า ?” 

โดยเขามองว่า ถ้าหากไม่ได้ซื้อหุ้นในราคาต่ำกว่ามูลค่าสัก 40% ถึง 50% เป็นอย่างน้อย สู้เก็บเงินสดเอาไว้ไม่ซื้ออะไรเลยจะดีกว่า 

เพราะถ้าซื้อหุ้นในราคาที่สูงเกินไป แล้วราคาหุ้นไม่ได้ปรับตัวขึ้นไปอย่างที่คาด สุดท้ายก็จะขาดทุนอยู่ดี

ปัจจุบันนี้นอกจากจะบริหารกองทุน Chou Associates Fund ที่เขาก่อตั้งมาตั้งแต่แรกเริ่มกับเพื่อน ๆ แล้ว 

บริษัท Chou Associates Management ของคุณ Francis ยังบริหารกองทุนอยู่อีกถึง 5 กองทุน ที่ลงทุนทั้งในตลาดหุ้นแคนาดา, ยุโรป, เอเชีย รวมไปถึงตราสารหนี้ รวมกันแล้วเป็นมูลค่าราว ๆ 6,000 ล้านบาท

แม้ในช่วงหลัง ๆ ผลตอบแทนจากการบริหารกองทุน Chou Associates Fund อาจจะไม่ค่อยดีนัก 

เห็นได้จากผลตอบแทนที่เขาทำได้จากการบริหารกองทุนนั้น ในช่วงเกือบ 40 กว่าปีมานี้ เหลือแค่ 9.9% ต่อปี หลังหักค่าธรรมเนียม น้อยกว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงเวลาเดียวกัน ที่ทำผลตอบแทนได้ประมาณ 10.7% ต่อปี

แต่นั่นก็มาจากการที่คุณ Francis เลือกที่จะถือเงินสดจำนวนมาก เพื่อรอเวลาทำกำไรในสไตล์ที่เขาถนัด สวนทางกับตลาดหุ้นตอนนี้ที่เป็นขาขึ้นอยู่

ถึงอย่างนั้น เรื่องราวชีวิตสุดมหัศจรรย์ของคุณ Francis และหลักการลงทุนของเขา ก็ไม่ได้ดูน่าศึกษาน้อยลงเลย 

เพราะเรื่องราวของเขา แสดงให้เราเห็นว่า ความสำเร็จในการลงทุนนั้น ไม่ได้ขึ้นอยู่กับวุฒิการศึกษา หรือใบอนุญาตใด ๆ 

แต่คือหัวใจที่ยึดมั่นในหลักการลงทุนที่ตัวเองถนัด ไม่ไขว้เขวไปตามกระแส แม้จะถูกทดสอบอยู่เสมอ 

ทั้งจากตลาดหุ้นที่ร้อนแรงจนทำให้คนกลัวตกรถ และตลาดหุ้นร่วงระนาวที่ผู้คนพากันหนีตาย

จนสุดท้ายเขาก็กลายเป็นชายที่ไม่เพียงสร้างความมั่งคั่งให้กับตัวเองและครอบครัวอยู่สุขสบายได้ 

แต่ยังช่วยให้เพื่อน ๆ ที่ลงทุนด้วยกันมาตั้งแต่แรก และนักลงทุนอื่น ๆ อีกมากมาย ได้กลายเป็นคนที่มีความมั่งคั่งเพิ่มขึ้นได้อีกด้วย.. 

#ลงทุน

#หลักการลงทุน

#FrancisChou

References

-https://valuesider.com/guru/francis-chou-chou-associates-management/portfolio?sort=-percent_portfolio&sells_page=1&page=2

-https://robinrspeziale.com/2017/03/02/my-interview-with-francis-chou/

-https://fundamentalfinanceplaybook.com/francis-chou/

-https://choufunds.com/funds.html