ว่ากันว่าช่วงดอกเบี้ยเป็นขาขึ้น กลุ่มที่จะได้ประโยชน์ คือกลุ่มธนาคารพาณิชย์

แต่รู้หรือไม่ หากเราซื้อหุ้น KKP เมื่อ 2 ปีก่อน

ช่วงที่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายช่วงแรก ๆ

ตอนนี้เงินของเราจะหายไปราว -50%

เกิดอะไรขึ้นกับ KKP

ทำไมมูลค่าของบริษัทหายไปมากขนาดนี้ ?

MONEY LAB จะย่อยเรื่องการเงิน การลงทุน ให้เข้าใจง่าย ๆ

ธนาคารเกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKP

เป็นสถาบันการเงินที่เกิดจากการควบรวมกิจการระหว่างธนาคารเกียรตินาคิน และบริษัทหลักทรัพย์ภัทร

ซึ่งผลจากการควบรวม ส่งผลให้ KKP เป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีความแข็งแกร่งมาก เพราะเป็นการรวมจุดแข็งของทั้ง 2 ธุรกิจเข้าด้วยกัน นั่นคือ

ธนาคารเกียรตินาคิน ที่มีรากฐานมาจากบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์ ทำให้มีความเชี่ยวชาญด้านสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ และสินเชื่อเอสเอ็มอี

ส่วนบริษัทหลักทรัพย์ภัทร ที่เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และที่ปรึกษาการลงทุน ก็มีความเชี่ยวชาญ

ด้านตลาดทุน

ปัจจุบัน KKP จึงเป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีจุดเด่นเรื่อง

การปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ และเป็นบริษัทหลักทรัพย์

ที่มีส่วนแบ่งตลาดเป็นเบอร์ 1

โดยโครงสร้างรายได้ตามกลุ่มธุรกิจ จะแบ่งเป็น

- ธุรกิจธนาคารพาณิชย์ 82%

- ธุรกิจตลาดทุน 16%

- ธุรกิจอื่น ๆ 2%

สำหรับผลประกอบการในช่วงที่ผ่านมา

- ปี 2564 รายได้ 24,246 ล้านบาท กำไร 6,318 ล้านบาท

- ปี 2565 รายได้ 27,539 ล้านบาท กำไร 7,602 ล้านบาท

- ปี 2566 รายได้ 28,763 ล้านบาท กำไร 5,443 ล้านบาท

- 6 เดือนแรก ปี 2567 รายได้ 13,384 ล้านบาท กำไร 2,275 ล้านบาท

จากข้อมูลจะเห็นว่า รายได้ของ KKP ในช่วงที่ผ่านมา

เติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แต่อย่างไรก็ตาม แม้รายได้จะเพิ่มขึ้น แต่กำไรตั้งแต่ปี 2566 กลับลดลงอย่างเห็นได้ชัด

โดยกำไรในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2567 น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของกำไรทั้งปี 2566 ที่ผ่านมา

และจากกำไรที่ลดลงแบบนี้เอง ที่เป็นเหตุผลทำให้ KKP

มีมูลค่าบริษัทปรับตัวลง 50% ภายในเวลาเพียง 2 ปี

จาก 64,141 ล้านบาทในช่วงต้นปี 2566 เหลือมูลค่า

เพียง 32,388 ล้านบาทในปัจจุบัน

แต่ทำไมกำไรของ KKP ยังลดลง ทั้งที่น่าจะได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้น ?

หากเข้าไปดูในรายละเอียดจะพบว่า ธุรกิจหลักของ KKP

ทั้งธนาคารพาณิชย์ และตลาดทุน กำลังเจอสถานการณ์

ที่ยากลำบาก

ส่วนธุรกิจธนาคารพาณิชย์

1. โครงสร้างสินเชื่อไม่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้น

เพราะสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ เป็นประเภทสินเชื่อที่มีสัดส่วนมากที่สุด คิดเป็นสัดส่วนถึง 45% ของสินเชื่อทั้งหมด

รายได้ดอกเบี้ยรับจากสัญญาเช่าซื้อ เป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่ ทำให้ไม่สามารถปรับขึ้นตามดอกเบี้ยตลาด

และจะได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้น เฉพาะสัญญาใหม่เท่านั้น

ในขณะที่ต้นทุน คือ ดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์และฝากประจำต้องปรับขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ส่งผลให้ธนาคารมีส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมาอย่างต่อเนื่อง

- ไตรมาส 4/2566 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 5.1%

- ไตรมาส 1/2567 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 4.9%

- ไตรมาส 2/2567 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 4.8%

2. ขาดทุนจากการยึดรถมาขายทอดตลาด

จากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ส่งผลให้ลูกค้าบางส่วนผิดนัดชำระหนี้ ทำให้ธนาคารต้องยึดรถมาขายทอดตลาด

แต่ด้วยตลาดรถยนต์ที่ซบเซา และการเปลี่ยนผ่านจากรถยนต์สันดาปไปสู่รถ EV ทำให้ราคารถมือสองตกต่ำมาก

ธนาคารจึงต้องขายรถยึดในราคาต่ำ และรับรู้ผลขาดทุนรถยึดอย่างต่อเนื่อง

ไตรมาส 4/2566 ผลขาดทุนรถยึด 1,409 ล้านบาท

ไตรมาส 1/2567 ผลขาดทุนรถยึด 1,443 ล้านบาท

ไตรมาส 2/2567 ผลขาดทุนรถยึด 1,073 ล้านบาท

3. คุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารแย่ลง สะท้อนจาก

NPL Ratio ที่เพิ่มขึ้น

NPL Ratio เป็นอัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมทั้งหมดของธนาคาร

โดยหนี้เสีย หมายถึง หนี้ที่ลูกหนี้ค้างชำระนานเกิน 90 วัน

ความสำคัญของ NPL Ratio ก็คือการช่วยสะท้อนว่า

สินเชื่อที่ธนาคารปล่อยกู้ มีคุณภาพดีแค่ไหน

โดย NPL Ratio ของ KKP ในช่วงที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงความสามารถในการชำระหนี้ของลูกค้าที่ลดลง และแสดงถึงคุณภาพพอร์ตสินเชื่อโดยรวมของธนาคารที่กำลังแย่ลง

ไตรมาส 4/2566 NPL Ratio 3.3%

ไตรมาส 1/2567 NPL Ratio 3.9%

ไตรมาส 2/2567 NPL Ratio 4.1%

ส่วนธุรกิจตลาดทุน ก็ได้รับผลกระทบ จากภาวะตลาดหุ้นซบเซา

ด้วยดัชนีตลาดหลักทรัพย์ฯ ที่ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง จากเศรษฐกิจไทยที่ฟื้นตัวช้า ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน

มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันจึงปรับตัวลดลง

- ไตรมาส 1/2567

มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน 45,684 ล้านบาท

มูลค่าการซื้อขายลูกค้าของ KKP 22,892 ล้านบาท

- ไตรมาส 2/2567

มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน 44,666 ล้านบาท

มูลค่าการซื้อขายลูกค้าของ KKP 21,220 ล้านบาท

เมื่อเป็นแบบนี้ ธุรกิจหลักทรัพย์ที่ต้องพึ่งพาค่าคอมมิชชันจากการซื้อขายเป็นหลัก ก็มีรายได้ลดลงตามไปด้วย

- รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ จากธุรกิจตลาดทุน ปี 2564 4,644 ล้านบาท

- รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ จากธุรกิจตลาดทุน ปี 2565 4,305 ล้านบาท

- รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ จากธุรกิจตลาดทุน ปี 2566 3,799 ล้านบาท

ถึงตรงนี้ก็จะเห็นภาพแล้วว่า มีปัจจัยอะไรบ้างที่กดดันผลประกอบการของ KKP ในช่วงที่ผ่านมา จนทำให้มูลค่าบริษัทลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ถ้าหากมีการฟื้นตัวของตลาดรถยนต์ และกำลังซื้อของผู้บริโภค รวมถึงทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไป และภาวะตลาดทุนมีทิศทางที่ดีขึ้น

ผลประกอบการของ KKP ในอนาคต อาจจะฟื้นตัวกลับมาก็เป็นได้..

หมายเหตุ: บทความนี้ไม่ได้มีเจตนาชี้นำ ให้ซื้อหรือขายหุ้นเหล่านี้ การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดศึกษาข้อมูลให้ครบถ้วน ก่อนการตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง

References

-มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด วันที่ 9 ม.ค. 2566 และวันที่ 24 ก.ค. 2567

-คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ งวดครึ่งปี สิ้นสุดวันที่ 30 มิ.ย. 2567 ของธนาคารเกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน)

-เอกสารเพื่อนำเสนอนักวิเคราะห์ของธนาคารเกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน)

-รายงานประจำปี 2566 ของธนาคารเกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน)

-https://www.set.or.th/th/market/product/stock/quote/KKP/financial-statement/company-highlights

-https://www.settrade.com/th/research/iaa-consensus/281133

-https://www.finnomena.com/channel/pocketmoney-ep61-carpurchase/

สรุป TU ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป รายได้แสนล้าน

สรุป ค่าธรรมเนียม ที่ต้องรู้จัก ก่อนลงทุนกองทุนรวม

สรุป 10 ข้อ โรงงานไทย ทยอยปิดตัว กำลังบอกอะไรเรา จาก KKP Research

สรุป ประวัติศาสตร์ ธุรกิจกาสิโน 4,000 ปี

สรุป มหากาพย์ GULF ควบรวม INTUCH เกิดเป็นบริษัทใหม่

สรุป Thai Express ร้านอาหารไทย เครือไมเนอร์ รายได้ 4,000 ล้าน สาขาเกือบ 100% อยู่ต่างประเทศ

สรุป 4 คำศัพท์ ที่นักลงทุนต้องรู้ ก่อนซื้อหุ้นอสังหาฯ

สรุป 6 ข้อ เศรษฐกิจไทยเข้าสู่ยุคเติบโตต่ำ ที่คนไทยต้องรู้ จาก KKP Research

สรุป มรสุมหุ้น KKP มูลค่าหายไป 50% ใน 2 ปี