หากย้อนกลับไปในช่วง 5-10 ปีที่ผ่านมา บริษัทไหนประกาศว่าจะหันไปทำพลังงานหมุนเวียน หุ้นของบริษัทนั้นแทบจะพุ่งทะยานในทันที

ที่เป็นแบบนั้นก็เพราะว่า ภาครัฐให้เงินสนับสนุนในรูปแบบของค่า Adder ทำให้มีอัตรากำไรสูงมาก

แต่ภาพความสวยงามก็ไม่ได้คงอยู่ตลอดไป เพราะในวันนี้ประโยคคลาสสิกที่มักจะเจอบ่อย ๆ กลับกลายเป็น

“บริษัทรายได้ลดลง จากค่า Adder ที่หมดอายุ”

“ราคาหุ้นลง เพราะสัญญา Adder กำลังทยอยหมดอายุ”

หากสงสัยว่า Adder คืออะไร หมดอายุตอนไหน

และมีความสำคัญอย่างไร กับการลงทุนในหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ?

MONEY LAB จะย่อยเรื่องการเงิน การลงทุน ให้เข้าใจง่าย ๆ

ระบบ “Adder” เป็นนโยบายที่ภาครัฐให้เงินสนับสนุน 

หรือให้เงินส่วนเพิ่มจากอัตราค่าไฟปกติ แก่ผู้ผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน 

โดยค่าไฟฟ้าที่รัฐรับซื้อ จะเท่ากับ

ค่าไฟฟ้าฐาน + ค่าไฟฟ้าผันแปร (ค่า Ft) + Adder

ที่ภาครัฐทำแบบนี้ก็เพื่อจูงใจภาคเอกชน ให้มาลงทุนในพลังงานหมุนเวียนมากขึ้น และเป็นการกระจายความเสี่ยงจากการพึ่งพาไฟฟ้าจากแหล่งใดแหล่งหนึ่งที่มากเกินไป

การให้ Adder ไม่ได้ให้ตลอดอายุสัมปทาน แต่จะมีระยะเวลา 7 หรือ 10 ปีเท่านั้น และโรงไฟฟ้าแต่ละประเภทก็จะได้ค่า Adder ที่แตกต่างกันด้วย เช่น

- โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ช่วงแรกได้ 8 บาท/หน่วย 

สิ้นสุดอายุสัญญาโรงไฟฟ้ารายสุดท้าย ปี 2565

- โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ช่วงหลังได้ 6.50 บาท/หน่วย สิ้นสุดอายุสัญญาโรงไฟฟ้ารายสุดท้าย ปี 2569

- โรงไฟฟ้าพลังงานลม ได้ 3.50 บาท/หน่วย

สิ้นสุดอายุสัญญาโรงไฟฟ้ารายสุดท้าย ปี 2572

- โรงไฟฟ้าเชื้อเพลิงขยะ ได้ 3.50 บาท/หน่วย

สิ้นสุดอายุสัญญาโรงไฟฟ้ารายสุดท้าย ปี 2568

- โรงไฟฟ้าเชื้อเพลิงชีวมวล ได้ 0.30 บาท/หน่วย

สิ้นสุดอายุสัญญาโรงไฟฟ้ารายสุดท้าย ปี 2570

จากตอนแรกที่บอกว่า ค่าไฟฟ้าที่รัฐรับซื้อ มาจาก

ค่าไฟฟ้าฐาน + ค่าไฟฟ้าผันแปร (ค่า Ft) + Adder

แสดงว่า หากค่าไฟฟ้าฐานรวมกับค่า Ft เท่ากับ 3 บาท

โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ก็จะได้รับเงินอุดหนุนเพิ่มอีก 6.50 บาท

นั่นหมายความว่า ราคาขายไฟที่ขายได้จะสูงถึง 

9.50 บาท/หน่วย

เพราะแบบนี้เองที่ทำให้ในช่วงที่ผ่านมา บางบริษัทจึงมีอัตรากำไรสุทธิสูงถึง 60% เลยทีเดียว

พร้อมกับทำให้ บริษัทโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนหลายแห่ง มีสัดส่วนรายได้มาจากค่า Adder ไม่น้อยเลย เห็นได้จาก 

- BCPG ในปี 2566 มีสัดส่วนรายได้จาก Adder คิดเป็น 20.84% ของรายได้รวม

- EA ในปี 2566 มีสัดส่วนรายได้จาก Adder คิดเป็น 22.07% ของรายได้รวม

- SSP ในปี 2566 มีสัดส่วนรายได้จาก Adder คิดเป็น 17.45% ของรายได้รวม

แต่อย่างที่ทราบกันว่า การให้ Adder จะมีระยะเวลาประมาณ 10 ปี และสัญญา Adder ส่วนใหญ่ ของโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ก็กำลังทยอยหมดอายุลง

ทำให้ถ้าหากบริษัทขยายการลงทุนเพิ่มเติม ก็จะต้องเข้าทำสัญญารับซื้อไฟฟ้าฉบับใหม่ แต่จะได้ผลประโยชน์น้อยลงกว่าเดิมมาก เนื่องจากระบบ Adder ที่เคยเป็นนโยบายจูงใจสำคัญนั้นได้ถูกยกเลิกไปแล้ว

ส่วนโรงไฟฟ้าที่สัญญา Adder หมดลง ก็จะได้รับรายได้จากการขายไฟในอัตราปกติ ซึ่งไม่ได้ดีเหมือนเดิม 

นั่นก็เท่ากับว่า บริษัทจะต้องหารายได้ในส่วนอื่น ๆ มาชดเชยรายได้จาก Adder ที่กำลังจะหายไป  

เพราะไม่อย่างนั้นแล้ว หากหารายได้มาเติมไม่ทัน ก็จะกระทบต่อผลประกอบการของบริษัทในที่สุด.. 

หมายเหตุ: บทความนี้ไม่ได้ชี้นำให้ซื้อหรือขายหุ้น การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลให้ครบถ้วน ก่อนตัดสินใจลงทุน

References

-https://thaipublica.org/2023/03/electricity-availability-payment/

-https://www.isranews.org/article/isranews-pr-news/113658-isranews-51.html

-STOCK101 EP.22 : รู้จักหุ้นโรงไฟฟ้า..วิเคราะห์หาปัจจัยใดกระทบราคาซื้อขายไฟ

-แบบ 56-1 ของบมจ.บีซีพีจี

-รายงานประจำปี ของบมจ.พลังงานบริสุทธิ์

-หมายเหตุประกอบงบการเงิน บมจ.เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น

-https://thunhoon.com/article/287828